التعريف
التدفق النقدي الحر يُقال إنه أهم مقياس مالي للشركات لأنه يقيس النقد الفعلي الذي تُولّده الشركة والذي يمكن للمساهمين الاستفادة منه — بعد كل الإنفاق الضروري. FCF = التدفق النقدي من العمليات − النفقات الرأسمالية. لا يمكن التلاعب به بسهولة بقرارات محاسبية (على عكس صافي الدخل)، ما يجعله مفضّلاً لمستثمري القيمة ومحللي الائتمان. الشركات ذات FCF قوي متنامٍ لديها خيارية: إعادة الاستثمار في النمو، إعادة رأس المال للمساهمين، أو تخفيض الرافعة. FCF سالب مستمر يعني أن العمل ليس ذاتي التمويل ويعتمد على رأس مال خارجي. عائد FCF (FCF / القيمة السوقية) مقياس تقييم — عائد FCF 5%+ غالباً يُشير لأقل من القيمة، خاصة في الأعمال الناضجة.
FCF = Cash Flow from Operations − Capital Expenditures
Cash Flow from Operations from the cash flow statement; Capex is 'purchases of property, plant, and equipment'. Some analysts also subtract acquisitions.
مثال
التدفق النقدي التشغيلي لـ Apple في السنة المالية 2023 كان ~110 مليار$، capex ~11 مليار$. FCF ≈ 99 مليار$. مقسوماً على ~3 تريليون$ قيمة سوقية = 3.3% عائد FCF. قارن بشركة برمجيات في مرحلة النمو: نقد تشغيلي 2 مليار$، capex 200 مليون$ = 1.8 مليار$ FCF، على قيمة سوقية 50 مليار$ = 3.6% عائد.
أسئلة شائعة
لماذا FCF أفضل من صافي الدخل؟
صافي الدخل يشمل بنوداً غير نقدية (الإهلاك، التعويض بالأسهم) ويمكن التلاعب به بقرارات محاسبية. FCF يقيس النقد الفعلي — أصعب في التزوير ومباشرة قابل للاستخدام للأرباح/إعادة الشراء/سداد الدين.
ما عائد FCF الجيد؟
يعتمد على النمو. للأعمال الناضجة، عائد FCF 5%+ غالباً جذاب. للشركات عالية النمو، 2% قد تكون مقبولة لو كان FCF يتضاعف كل 2-3 سنوات. قارن بعائد الخزانة للسياق.
هل يمكن لشركة أن يكون لها FCF سالب وتكون استثماراً جيداً؟
نعم، لو أن capex يستثمر في نمو عالي العائد (مثل عقد أمازون من FCF السالب بنى بنية تحتية مهيمنة). قيّم: هل الاستثمارات تكسب عوائد فوق تكلفة رأس المال؟