التعريف
EBITDA تعزل الأداء التشغيلي عن هيكل رأس المال (مصروفات الفائدة)، وسلطة الضرائب (الضرائب)، والمحاسبة غير النقدية (الإهلاك والاستهلاك). تُستخدم على نطاق واسع لأنها تُمكّن مقارنات أنظف بين الشركات وهي مقياس مفضّل في الأسهم الخاصة، وعمليات الاندماج والاستحواذ، وعمليات الاستحواذ بالرافعة. المضاعفات التقييمية الشائعة: EV/EBITDA حوالي 8–12× للأعمال الناضجة، 15–25× لشركات البرمجيات عالية النمو. لـ EBITDA انتقاد مشروع: تتجاهل النفقات الرأسمالية اللازمة للحفاظ على العمليات (عيب خطير للأعمال ثقيلة الأصول)، قد تُخفي رأس مال عامل يتدهور، وتُمكّن إساءة استخدام "add-back" حيث تُصنَّف مصروفات مشكوك فيها كغير متكررة. اشتهر وارن بافيت بتسميتها "الأرباح قبل الأشياء السيئة".
EBITDA = Net Income + Interest + Taxes + Depreciation + Amortization
Alternative starting point: Operating Income + Depreciation + Amortization. Both should produce the same figure.
مثال
شركة تُبلغ عن دخل صافٍ 50 مليون$، فائدة 10 مليون$، ضرائب 15 مليون$، إهلاك 20 مليون$، استهلاك 5 مليون$. EBITDA = 50 + 10 + 15 + 20 + 5 = 100 مليون$. لو كانت قيمة المؤسسة 1.2 مليار$، EV/EBITDA = 12× — معقول لصناعية من الشريحة الوسطى.
أسئلة شائعة
لماذا EBITDA شائعة؟
تُمكّن مقارنة شركات عبر سلطات ضريبية وهياكل رأس مال وسياسات إهلاك مختلفة. هي أيضاً مقياس تقريبي لتوليد النقد قبل النفقات الرأسمالية — مفيدة لتحليل قدرة الدين.
ما الفرق بين EBITDA والتدفق النقدي الحر؟
EBITDA تتجاهل النفقات الرأسمالية (capex)، تغيّرات رأس المال العامل، والضرائب النقدية. التدفق النقدي الحر يطرح كل هذه — لذا FCF مقياس أفضل لتوليد النقد الفعلي.
هل EBITDA مقياس تقييم جيد؟
مفيدة لكن غير كاملة. اضبط لـ capex الصيانة (اللازم لتشغيل العمل) لتجنّب المبالغة في توليد النقد. لا تستخدمها بمعزل للأعمال ثقيلة الأصول حيث الإهلاك تكلفة اقتصادية حقيقية.