التعريف
خيار البيع مرآة لخيار الشراء: مربح عندما ينخفض السهم. اشترِ put للمضاربة على انخفاض أو للتحوّط لممتلكاتك من الأسهم (كالتأمين). التكلفة هي العلاوة؛ الربح الأقصى (strike − 0) لو ذهب السهم للصفر؛ الخسارة القصوى هي العلاوة المدفوعة. Puts أساسية لحماية المحفظة: شراء puts على ممتلكاتك يُقيد الجانب السلبي عند سعر strike ناقص العلاوة. بيع puts (writing) يجمع علاوة لكنه يُلزمك بشراء السهم بـ strike لو تم التخصيص — استراتيجية تُسمى أحياناً "يُدفع لك للانتظار" لسعر دخول أقل. التكافؤ put-call يربط أسعار put وcall بالسعر الفوري وأسعار الفائدة، مضموناً عدم وجود مراجحة.
مثال
تملك 100 سهم من XYZ عند 50$ وتقلق من هبوط. اشترِ 1 put بـ strike 48$ ينتهي في 90 يوماً بعلاوة 1.50$ (150$ إجمالي). لو انخفض XYZ إلى 35$: قيمة put 13$ = 1,300$. سهمك خسر 1,500$، لكن put كسب 1,150$ — خسارة صافية 350$ فقط بدلاً من 1,500$. التأمين نجح.
أسئلة شائعة
لماذا شراء put على سهم أملكه؟
كتأمين. لو انهار السهم، مكسب put يُعوّض معظم الخسارة. التكلفة هي العلاوة — فكّر بها كوثيقة تأمين سنوية على مركزك.
ماذا يتضمّن 'بيع puts'؟
تتلقى علاوة مقدماً وتوافق على شراء السهم بـ strike لو انخفض تحته. لو ظل السهم فوق strike، تحتفظ بالعلاوة كربح. لو انخفض، أنت مُلزم بالشراء — أحياناً بخسارة لكن بسعر strike الذي اخترته.
هل puts دائماً أغلى من calls؟
ليس دائماً. في أسواق الخوف (VIX مرتفع)، غالباً تحمل puts علاوات تقلب ضمني أعلى بسبب الطلب على حماية الجانب السلبي. في الأسواق الهادئة، تسعير put/call يميل لأن يكون أكثر تناظراً.